物流巴巴了解到，今年航運市場低迷，絕大多數船公司普遍存在不同程度的虧損，但是，這家船公司半年盈利15.72億元！究竟是哪家船公司逆流之上，我們一起來看看。

　　2016年8月28日，招商輪船發布上半年業績，營業收入31.63億元人民幣，同比增長9.78%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為15.72億元人民幣，同比增長181.58%。

　　招商輪船指出，報告期全球經濟低迷且分化加劇，技術進步與創新活動放緩，金融市場黑天鵝不斷。大宗商品貿易條件的惡化使得相關出口國經濟進一步受到沖擊。根據世界貿易組織(WTO)和聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)的數據，2016 年第一季度全球貿易額環比下降 1.1%，同比下降 1.0%。無論發達國家還是新興經濟體，經濟增長均遇到了較大阻力。航運各主要子行業受各自供需因素變化影響走勢分化。油輪市場高位回落但總體保持景氣，反映原油運輸市場總體景氣度的 BDTI指數年初從高位迅速回落，上半年 BDTI 均值同比下降 8.1%，其中 VLCC 市場 TD3 指數(假設2015 年基準費率按 2016 年折算后)同比下降 24.4%，理論 TCE 同比下降 21.0%;干散貨市場 BDI指數在歷史極端低位出現劇烈波動，年初探底極端低位 290 點后一路回升至 700 點上方，呈現前低后高的走勢。但上半年 BDI 均值僅 486 點，同比再跌 22.0%。

　　油輪運輸市場：上半年中國進口大增繼續給全球原油海運貿易增長提供主要動力。海關數據顯示 2016 年上半年中國進口原油 1.865 億噸，進口增速達 14.2%(1-7 月份進口原油 2.18 億噸，增 12.1%)。與進口高位增長對應，上半年中國原油產量同比下降 4.8%，而原油加工量同比增長8.9%，說明石油企業以進口原油替代國產。受全球油輪新增運力投放增加、二季度開始市場進入淡季等影響，油輪市場高位回落但仍保持了較高的景氣度，整體運費率水平處于健康水平。

　　散貨船運輸市場：盡管新增運力和訂單大減，拆船數量大增，國際干散貨海運市場仍然深受過剩存量產能影響處在深度低谷。今年中國需求仍然是干散貨市場需求增長的主要動力，前 7 個月中國進口鐵礦砂達 5.82 億噸，增加 8.1%;煤炭進口煤 1.29 億噸，增加 6.7%。運力供應方面，根據 Clarkson 數據，上半年好望角型及以上船舶交付 64 艘，拆解 66 艘，新增訂單除中國三大公司的 30 艘 40 萬噸級 VLOC 外為零;巴拿馬船舶交付 72 艘，拆解 80 艘，新增訂單僅 2 艘;大靈便船型交付 118 艘，拆解 61 艘，新訂單僅 1 艘。運費率走勢方面，年初深度探底，各主要船型市場屢創歷史新低。二季度，市場持續反彈，相對漲幅較大，但后勁尚待觀察。

　　船用燃料油價格：報告期國際船用燃料油價格總體維持在相對低位徘徊，減輕了船東的成本壓力。遠東主要加油港新加坡 IFO380 油價第一季度平均價格為 165.1 美元和第二季度平均價格為219.8 美元，遠低于上年同期的 316.9 和 357.8 美元的水平。

　　公司船隊經營概況：公司旗下三支船隊共完成貨運量 4,396 萬噸，增加 26.6%(同比，下同)。其中，油輪船隊完成貨運量 2,886 萬噸，增加 14.5% (承運國油 1,751 萬噸，增加 14.4%);散貨船隊完成貨運量 1,139 萬噸，增長 94%;LNG 船隊完成貨運量 789 萬立方米(折合 371 萬噸)，與上年同期持平。

　　截止 2016 年6月30日，公司的船隊情況如下表：

　　油輪船隊

　　1.原油輪運輸市場分析

　　年初，受新造、出干塢等受限船舶集中投向市場的影響，VLCC 運費率自 WS110 高位驟降至 WS60 水平，并維持在 WS50-60 較低位區間運行;三月初，受短期海上浮艙需求增加、遠東地區壓港情況嚴重以及“伊朗油解禁”等因素刺激，運費率短暫沖高至近 WS100，隨即又迅速回落至WS60 水平。第一季度 TD3 均值為 WS69.6。二季度全球原油整體需求疲軟，運力積壓，運費率反彈阻力較大，TD3 指數在 WS40-70 間震蕩，整體呈現回落態勢，第二季度均值為 WS59.6。 上半年 AFRAMAX 市場整體呈下行趨勢，僅在 3 月中下旬短暫反彈后迅速回落，并持續走低至 WS85 水平低位徘徊。整體市場水平大幅低于 2015 年同期, TD8 平均運費率 WS113.8，相比去年同期下跌約 30%。

　　2.油輪船隊經營情況分析

　　公司油輪船隊繼續奉行期租與程租(包括 COA)相結合的經營模式，并大力拓展如參與 POOL經營及期租等多種經營方式。 繼續推進國油國運戰略 通過進一步加強與中石化、中石油、中化等中國油公司的合作。VLCC船隊共訂載 71 個航次，其中 57 航次承運中國進口原油，占比 80.3%。 繼續積極推行船隊全球化經營 公司繼續著力開拓全球“大三角”組合航線(如：中東-美灣/結合加勒比-遠東航線)運營，2016 年上半年落實 8 個“大三角”組合航線的訂載，船舶重載率達80%，顯著提升船舶航次效益。

　　3.經營績效

　　報告期公司油輪船隊規模繼續擴大，營運天同比增 10%。實現 TCE 收入同比增 14%，達到3.17 億美元，油輪船隊實現經營利潤 1.78 億美元，同比增 18%(其中 VLCC 船隊實現經營利潤1.65 億美元，同比增 23%)。

　　散貨船隊

　　1.散貨市場分析

　　上半年干散貨海運需求增長緩慢且不均衡，運力供過于求矛盾依然突出，市場始終在底部震蕩。市場年初深度探底，各主要船型市場屢創歷史新低，BDI 指數創下 290 點歷史低位。二季度，市場持續反彈，相對漲幅較大，但后勁尚待觀察。報告期 BDI 指數平均值為 486 點，波動范圍在290-715 點之間(上年同期 BDI 波動范圍為 509–829)。分船型市場方面，好望角船型市場開局承接去年四季度斷崖式下跌，BCI 指數創造歷史新低 161 點，至臨近 4 月市場方回暖震蕩上行，但升幅有限，BCI 指數 2016 年上半年平均僅有 554 點，同比下降 17.29%;超靈便船型市場年初指數屢創新低，2 月中達到最低 243 點，之后緩慢爬升，上半年平均僅 460 點，同比下降 27.13%。

　　2.散貨船隊經營情況分析

　　報告期公司 VLOC 船隊(公司自有和管理工銀租賃共 8 艘 VLOC 船舶)運營正常，得到淡水河谷、工銀租賃充分認可，收益穩定，達到項目預期。CAPESIZE 船隊根據對市場形勢的預判提前布局，努力把握市場高點，取得高于現貨市場平均的收益水平;并靈活運用訂載方式，以月度指數平均價、航次期租(TCT)和 COA 形式，規避市場風險，穩定收益。Ultramax 船隊加大對市場和客戶開發力度，大力開發適合新船型貨載，取得初步成效;太平洋市場新船大批下水，市場壓力大，大西洋市場的成交水平相對較高。利用市場低位果斷將 3 艘船舶擺位至大西洋區域，以期后市取得較高收益;留在遠東的船位，進行環形航線操作，避免無效空放，提高船舶利用率。此外，公司繼續發揮自身優勢，結合自有船隊經營，拓展經營渠道，積極穩妥開展租入船業務，租入船業務成為自有船隊經營的有益補充和更好維護客戶的重要手段。

　　3.經營績效

　　散貨船隊受 4 艘自有 VLOC 加入影響營運天同比增加 10%。實現 TCE 收入同比增加 81%，達 4,657 萬美元，散貨船隊實現經營利潤 709 萬美元(上年同期虧損 377 萬美元)，其中 VLOC 船隊盈利 1,369 萬美元，好望角船隊虧損 390 萬美元，Ultramax 船隊虧損 352 萬美元，租入船盈利約 82 萬美元。

　　下半年市場展望

　　1.原油運輸市場

　　2016 年下半年，OPEC 實質減產的可能性幾已消除，預計原油價格波動、中國原油儲備進程等仍將主導原油貿易需求。運力供應方面，今年新增運力預計會給市場帶來較多壓力，但我們預計往年實際交付數顯著低于訂單計劃的情況依然可能發生。2014 年以來大部分油輪船東扭虧為盈，船東心態普遍得到改善，對后市雖然謹慎但仍具信心;油輪船東重組、聯營等促使運力控制進一步集中，船東對市場的控制力得到進一步加強，中國地方煉廠進口原油配額明顯增加。總體來看，下半年油輪市場在三季度淡季后低谷后，未來有望繼續維持相對景氣，第四季度及明年一季度的傳統旺季行情值得期待。

　　2.干散貨運輸市場

　　2016 年下半年散貨市場預計將繼續承受過剩運力的重壓，但隨著鐵礦石主要礦山步入生產旺季(淡水河谷 S11D 項目預計四季度投產)、 老舊船加速拆解及拆解船齡不斷下降，部分船東倒閉退出營運，在手訂單和現有運力繼續消化，供大于求的局面有望逐步緩解，市場開始價值回歸的過程不排除好于業內外的一致預期。過剩運力的調整已然走上正軌，短期的不確定性或許更多來自中國大宗散貨需求的波動。